Le portefeuille de Michael Burry : Analyse de ses 5 nouvelles fortes convictions

Décryptage des investissements récents du légendaire investisseur "The Big Short".

Michael Burry, l'investisseur rendu célèbre par ses positions à la baisse sur l'immobilier US en 2008, a publié la liste de ses nouveaux achats (ou renforcement de positions existantes). On y retrouve cinq actions, quatre américaines et une sud-américaine cotant directement sur le NASDAQ.

Le point commun de ces cinq boîtes est que ce sont toutes des sociétés de qualité mais récemment fortement délaissées à cause de la rotation vers l'IA. Il ne faut pas oublier que, malgré la reprise récente des actions IA, Michael Burry y voit toujours une bulle prête à éclater. Il privilégie donc les entreprises sous-évaluées et ayant un solide ancrage dans la vie réelle.

Adobe

La thèse de Burry est que le marché pense qu'Adobe est has-been alors qu'elle possède un moat réel, un bilan solide et un free cash flow massif et récurrent. Il pense aussi qu'au lieu d'être détruite par l'IA, elle en profitera. Il a d’ailleurs conseillé à Adobe de racheter Midjourney pour se développer offensivement dans le domaine.

Je ne suis pas entièrement d'accord avec Michael, et même pas du tout d'accord. Premièrement, quand on regarde les avis des clients sur les réseaux sociaux. beaucoup se plaignent des difficultés à annuler leur abonnement. Adobe serait parfois à la limite de la légalité sur ce point. Je trouve que ce n'est pas rassurant car des clients captifs sont souvent des clients mécontents et qu'ils profiteront de la moindre occasion pour prendre la poudre d'escampette.

Sur TrustPilot, les avis sont encore plus catastrophiques, avec une note moyenne de 1,2/5. Je vous laisse les découvrir par vous-même ici.

1,2/5, ce n’est quand même pas génial.

De plus, même si Adobe peut profiter en partie de l'essor de l'IA, je pense que cette dernière peut malgré tout grignoter petit à petit une grosse partie de l’activité de la société. Il suffit de regarder autour de soi : la plupart des gens qui veulent modifier des images le font avec ChatGPT ou Gemini. Et ce n'est encore que le début…Bref, je pense que payer un abonnement annuel pour exécuter ce type de tâche va devenir de moins en moins fréquent et que le modèle d'Adobe est donc directement menacé.

Michael Burry est sans doute bien plus compétent que moi en stock picking, mais pour ma part, je passe mon tour sur ce titre.

InvestingPro estime sa juste valeur à 403 $.

Lululemon Athletica

Comme la plupart des actions des vendeurs de vêtements (mais pas tous), Lululemon Athletica a plongé au cours des derniers mois. Il s'agit donc d'un pari sur le secteur de la consommation à un prix décoté.

Je n'ai pas trouvé beaucoup d'informations sur les raisons de l'investissement de Michael Burry dans Lululemon, mais on peut supposer qu'il y voit une marque durable, à la limite du moat, avec un pricing power assez important.

Et si j’ai visé juste, ses arguments se tiennent : la boîte est très rentable, son ROIC est énorme, elle procède à des rachats d'actions propres et son bilan est excellent. L'investissement de Michael après une grosse correction du cours ressemble un peu à ce que Buffett appelle "acheter quand il y a du sang dans les rues”.

Il faut dire qu'en à peine un an et demi, le prix de Lululemon est passé de très cher à très bon marché. Pourquoi ? Parce que les analystes ont des doutes quant à la croissance future. Résultat des courses : son PER n'est plus que de 9 et on peut donc parier sur un retour vers la moyenne du cours. Donc, pourquoi pas pour celle-ci !

InvestingPro estime sa juste valeur à 215 $.

MercadoLibre

Pour ceux qui ne connaissent pas MercadoLibre, il s'agit de la société phare du e-commerce sud-américain. Elle y est d’ailleurs tellement bien implantée que sa plateforme est quasi monopolistique là-bas.

Burry a décrit cette action comme étant un gagnant à long terme évident. Il souligne aussi qu'elle se négocie pourtant à prix réduit à cause de son exposition internationale.

Selon moi, cette société est intéressante mais ne se négocie pas à un prix sacrifié non plus car son PEG se situe autour de 1,3. Ce ratio reste intéressant, surtout pour une entreprise de cette qualité. On considère qu'entre 1 et 1,5, les excellentes boîtes de croissance, comme celle-ci, sont attractives.

Le PRU de Michael Burry sur MercadoLibre est d'environ 1 500 $.

InvestingPro estime sa juste valeur à 2 073 $.

PayPal

Depuis quelques mois, et même un peu plus, PayPal n'a plus la cote. L'entreprise serait même mourante, d'après certains investisseurs. Certes, Paypal souffre de la concurrence acharnée dans le domaine des paiements en ligne (Visa, MasterCard, Apple Pay, Google Pay, etc), mais elle est, selon Michael Burry, loin d'être en stade terminal.

PayPal vit une situation assez similaire à celle de Lululemon : son prix a tellement chuté à cause d'inquiétudes sur sa croissance et son business model que le PER ne s’élève plus qu'à un maigre 8,3. Et pourtant, le ratio PEG, qui lui tient compte de la croissance des bénéfices, n'est que de 0,39. Or, la littérature financière considère qu'une action qui possède un PEG entre 0 et 1 est hautement sous-évaluée.

Je ne sais pas quoi penser de PayPal. Selon moi, elle pourrait amorcer une remontée, mais il n'y a jamais de certitude. Ni en bourse ni dans la vie, d'ailleurs. Je pense que tant que la perception du marché sur PayPal reste négative, le cours stagnera. Mais si elle battait les prévisions des analystes, disons sur trois ou quatre trimestres, l’action pourrait briller à nouveau. Qui vivra verra !

Selon des utilisateurs de Reddit abonnés au Substack de Michael Burry, son PRU sur PayPal se situerait autour de 49 $.

InvestingPro estime sa juste valeur à 70 $.

Zoetis

Pour ceux qui ne connaissent pas Zoetis, il s’agit d’un spécialiste des traitements, médicaments et vaccins pour les animaux. Les vétérinaires sont la cible principale. Si vous avez un animal et que vous allez chez le vétérinaire, lisez la boîte des médicaments prescrits ou du vaccin de votre chien : vous constaterez que Zoetis est absolument PARTOUT.

Comme ses consœurs précitées, Zoetis possède un PER de 13, soit actuellement sous sa moyenne historique, et un PEG de 1,16.

Michael Burry a décrit cette action comme un fat pitch (une opportunité en or) mais nécessitant de la patience. Je pense qu’on peut interpréter ses propos par : elle remontera quand la bulle de l'IA éclatera, en considérant qu'elle éclate un jour.

C'est personnellement mon action favorite parmi ses cinq choix.

Le PRU de Burry serait d'à peu près 77 $ sur Zoetis.

InvestingPro estime sa juste valeur à 126 $.

Conclusion

N'oubliez pas que Michael Burry est parfois un peu instable : il moyenne souvent à la baisse ou revend ses positions très rapidement. Il est donc inutile de vouloir copier ses trades. Si vous croyez dur comme fer à l'une de ces actions après avoir fait vos propres recherches approfondies (c'est important), foncez, mais ne le faites jamais aveuglément. Ce n'est pas parce qu'on est une superstar de la bourse qu'on ne se trompe jamais.

Les informations contenues dans cette analyse sont fournies à titre exclusivement pédagogique et ne constituent pas des conseils en investissement. L’auteur ne pourra être tenu responsable en cas de pertes financières. Tout investissement comporte des risques de perte en capital. Pour plus d’infos, consultez nos mentions légales.

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