Le Portefeuille Permanent de Harry Browne adapté aux ETF européens

Adaptez le portefeuille permanent de Harry Browne avec des ETF UCITS pour investisseurs européens. Une stratégie simple, robuste et fiscalement efficace.

Harry Browne, économiste américain et défenseur de l’investissement passif, a développé une approche d’allocation d'actifs simple, robuste et intemporelle : le Portefeuille Permanent. Basé sur quatre piliers économiques fondamentaux, ce portefeuille vise à résister à toutes les conditions de marché. Mais peut-on réellement le reproduire avec des ETF disponibles en Europe, et notamment pour un investisseur belge ou français, en tenant compte des contraintes réglementaires et fiscales locales?

Les fondements du Portefeuille Permanent

La philosophie de Browne repose sur une idée simple : nul ne peut prédire l'avenir. Pour s’en prémunir, il propose de diversifier le capital entre quatre classes d'actifs à parts égales (25 % chacune) :

• Actions : pour profiter des périodes de croissance économique.

• Obligations d’État à long terme : pour les périodes de récession ou de déflation.

• Or : pour se prémunir contre l’inflation et les crises monétaires.

• Liquidités : pour la stabilité et faire face aux crises imprévues.

Cette répartition permet de réduire la volatilité tout en maintenant un rendement raisonnable compte tenu du risque. Le portefeuille est généralement rééquilibré une fois par an ou lorsque les proportions dévient trop de leur moyenne cible.

Les défis pour un investisseur européen

Adapter ce portefeuille à la réalité européenne soulève plusieurs contraintes :

• Les ETF américains comme TLT (obligations longues US) ne sont pas accessibles aux particuliers européens en raison du règlement PRIIPs.

• La fiscalité sur l’or physique ou synthétique varie selon les pays. Par exemple, la Belgique n’applique pas de TOB (Taxe sur les Opérations de Bourse) sur l’or, mais le traitement fiscal dépend de la situation individuelle.

• Le choix entre réplication physique et synthétique peut également influencer la fiscalité, notamment pour la partie actions.

• Le risque de change (ETF libellés en USD) peut ajouter de la volatilité. Certains émetteurs proposent des versions hedgées (couvertes) contre ce risque, bien qu’elles ne soient pas toujours optimales.

Ainsi, un portefeuille européen doit privilégier des ETF UCITS, libellés en euros, éligibles chez les courtiers belges et français, et idéalement en version de capitalisation pour limiter l’impact fiscal annuel.